特殊金屬回收力行循環經濟

特殊金屬回收力行循環經濟
所從事的再生資源循環利用業務屬於國家大力支持的朝陽行業，隨著“資源節約型”與“環境友好型”社會建設的展開，以及循環、低碳經濟趨勢的發展，再生資源循環利用行業迎來了黃金發展時期，未來市場規模和發展潛力都很大。
依托技術壁壘形成的運作模式短期內難以復制，將獲得跨越式發展機遇。具備成長為“大”的重要潛質：先導性、技術優勢、規模優勢等。
增發項目繼續做大做大電子廢棄物回收業務，下腳料回收並涉足盈利前景廣闊的稀貴金屬回收。 2 年內該增發項目尚不能為提供收益，但長期前景值得期待，我們對的長期發展前景持樂觀態度。
開採城市礦山，力行循環經濟
格林美是“中國開採城市礦山循環經濟第一股”，也是目前國內唯一擁有從廢棄物回收、檢驗、再提純加工成產品的完整回收的城市礦山資源循環利用體系的。擁有年處理廢棄電池、電子廢棄物、鈷鎳廢棄資源等各類廢物量10萬噸以上，加工生產3000多噸超細鈷鎳粉末材料和3萬噸塑木材料的循環再造能力。
創新發展模式，新型冶煉加工：作為資源循環利用企業，採用廢棄鈷鎳資源循環再造超細鈷粉、超細鎳粉等高附加值產品，建立了從廢棄鈷鎳資源到超細鈷鎳粉末的高端循環再造模式，擺脫了傳統企業依賴有限的鈷鎳礦產資源作為最終資源來源的製造模式，形成了以廢棄資源無限的“城市礦山”為資源和高端循環再造的盈利模式，廢電線回收具有持續的競爭力和廣闊的發展前景。
技術優勢，高端循環：產品性能和質量不但達到以原礦為原料的產品水平，而且達到國際同類產品的先進水平，體現了再生鈷鎳資源“資源化”回收的高級水平。
原料來源充足，毛利率穩定：我國缺鈷少鎳，進口依賴度非常高。廢五金回收一方面，國際市場鈷鎳價格和國外礦產資源出口政策變動頻繁，導致國內大部分鈷鎳粉體企業原料來源不穩定；另一方面，鈷鎳原礦開採成本持續增長，導致以原礦為材料的生產成本也呈上漲趨勢。然而國內每年產生大量鈷鎳廢料而沒有充分回收利用，形成“城市礦山”，以開採“城市礦山”的模式來生產鈷鎳粉體，不再受中國鈷鎳資源貧乏的限制。以鈷鎳價格為基準的廢料和產品計價模式使產品毛利率不受原礦開採成本和國際市場金屬價格波動的影響，形成較為穩定的優勢。
維持2011/2012 年每股收益0.61 元、0.92 元的預測，維持謹慎推薦評級。當前股價對應11年PE為35倍，股價已經回歸合理，建議投資者從中長線思維關注該。上市一年半以來，利用募集資金迅速擴張產能，在原有鈷鎳資源回收的基礎上，增加塑木型材、特殊金屬回收電子廢棄物回收利用，以及廢舊電路板中稀貴金屬回收等項目，廢銅回收已經逐步形成深圳、武漢、荊門、江西和無錫五個大型循環產業園。近期增長主要來自於超細鈷鎳粉產能的進一步釋放，塑木型材將在明後年逐步放量，長期增長還要看本次增發項目的進展狀況。目前估值處於合理水平，因此我們首次給予“增持”評級。